La inflación en México volvió a salir del rango objetivo del Banco Central, alcanzando el 4.63% en la primera quincena de marzo. Ese nivel deja margen para recortes, pues, pese al repunte más reciente, la inflación se había mantenido dentro del rango objetivo en meses previos, lo que implica que la tasa real continúa en terreno restrictivo. Por ahora, la comunicación de Banxico se alinea con la expectativa de Palacio. Además, persiste el riesgo de impactos inflacionarios asociados a la guerra de Irán, que se suman a otras presiones fiscales locales, como los aranceles a países asiáticos. En medio de este giro en el entorno, Banxico no ha dado señales de abandonar la posibilidad de nuevos ajustes, lo cual contrasta con un mercado que ahora anticipa mayor cautela. Por otro lado, el consenso entre especialistas y directivos de bancos consultados por LPO se inclinó hacia una postura más cautelosa, con expectativas de que se prolongue la pausa en el ciclo de recortes tras semanas en las que se descontaba un nuevo ajuste de 25 puntos base. Pero el consenso financiero no es total. El mensaje sugiere que el combate inflacionario no es una prioridad actual para el Gobierno, como sí lo es que los bancos aumenten los créditos para atraer mayor inversión, activar las cadenas productivas y revertir el estancamiento de la economía. Los últimos datos de INEGI refuerzan la preocupación sobre el rumbo económico: de acuerdo con su estimación oportuna, la actividad mensual de enero cayó 0.9%. Pero el llamado de Sheinbaum a la banca mexicana enfrenta un problema: el elevado costo del dinero, con una tasa de referencia actual de 7%. "En todo caso en la próxima revisión podemos evitar el recorte", explican en Hacienda. Y es que Claudia Sheinbaum afirmó en la 89 Convención Bancaria en Cancún que la "inflación está contenida". En la antesala del anuncio de este jueves, Banxico enfrenta un escenario de tensión interna: mientras en Palacio se impulsa la posibilidad de un nuevo recorte en la tasa de interés, en el mercado predomina la expectativa de que no habrá cambios al 7% actual. En el equipo económico predomina la lectura de que, en busca de generar crecimiento y una mayor expansión de la economía, es preciso continuar la reducción del costo del dinero. En su guía futura de febrero dejó abierta la puerta de un nuevo recorte en marzo y días después algunos de sus funcionarios alimentaron esa señal. Aunque en cuestión de días, el panorama se complicó: este martes se conoció que en la primera quincena de marzo la inflación superó el rango tolerado por Banxico -entre 2 y 4%- al ubicarse en 4.6%. En el medio, la inflación vuelve a poner en juego la credibilidad de la autoridad monetaria. "Algunos miembros se mostraron con la intención de recortar, la gobernadora principalmente", dijo a LPO. En la misma línea, Paulina Anciola, subdirectora de Estudios Económicos de Banamex, agregó: "Se suman los comentarios de diversos miembros en entrevistas posteriores al inicio del conflicto geopolítico, que también parecen estar en línea con seguir recortando la tasa". Esta división en el mercado es otro argumento para el gobierno mexicano para considerar que el banco central aún tiene espacio de recortes sin generar un impacto negativo en el mercado financiero. La guerra en Irán complica nuevos recortes a la tasa: la Fed extiende su pausa monetaria. Analistas coinciden en que un recorte no sería una sorpresa total. "Se daría en un contexto donde el diferencial se ha venido acotando, pero donde el peso ha estado relativamente bien soportado por un carry todavía atractivo y, sobre todo, por la debilidad estructural del dólar a nivel global", explicó un economista en jefe de uno de los fondos de pensiones más grandes de México. En ese escenario, la decisión de Banxico se vuelve más compleja, entre avanzar con el recorte que impulsa el gobierno de Claudia Sheinbaum o alinearse con un mercado que ya gira hacia la cautela. Por ejemplo, grandes participantes como Barclays y J.P. Morgan mantienen la proyección de un movimiento a la baja en la tasa de interés en 25 puntos base. Marco Oviedo, de la correduría brasileña XP, coincide en la proyección: "La Junta no ha cambiado las señales al respecto".
