尽管许多人继续表现得好像墨西哥是世界的中心，无论是政府、政治还是商业参与者，世界都在未经我们许可的情况下发生变化。也许最大的风险不仅在于我们没有向外看，而在于当我们最终想要向外看时，我们会发现规则已经改变，而我们仍在争论，仿佛什么都没有发生。这个场景，具有其所有特殊性，让人想起七十年代发生的事情：当时能源价格上涨与生产疲软相结合，而货币当局找不到没有成本的出路。对于墨西哥及其中央银行来说，这一困境尤其尖锐。而美国——对墨西哥来说最关键的变量——正面临日益增加的货币困境：美联储不知道是应该进一步收紧还是等待，同时通胀数据再次出人意料地上升。根本的风险是具体的：在其他时期导致滞胀的条件正在回归。更昂贵的能源、更昂贵的运输、更脆弱的供应链、投资更加谨慎以及需求放缓。对于中央银行来说，这是最坏的世界：它们不能在不加剧通胀的情况下降息，也不能在不扼杀增长的情况下加息。今天我们正生活在这样一个时刻。当国内注意力仍然集中在自身时，中东最近的升级——对海湾能源基础设施的袭击以及对霍尔木兹海峡的新压力——在三周内使原油价格上涨了12%以上，并重新引发了关于进口通胀的讨论，而中央银行曾认为这种通胀已得到控制。影响不仅限于能源。没有没有成本的出路。墨西哥并没有在全球方程之外，尽管它有时表现得好像可以生活在它的边缘。我们的经济依赖于全球价格、美国的健康状况、物流成本、投资者的信心和市场的情绪。如果冲突持续，我们将看到价格压力更大、汇率波动更大、投资决策更加谨慎，尤其是在北部的出口部门，那里的利润率已经感受到原材料和运费的上涨。近年来，近岸外包的论述，即主要的经济叙事，在物流成本上升和美国需求失去动力时变得更加脆弱。因此，问题不仅在于信息，还在于视角。政治和经济精英可以几周时间以极大的强度讨论内部事务，即便如此，他们仍在错误地解读现实。有时，整个国家似乎如此专注地照镜子，以至于看不到周围发生的事情。墨西哥正处于这样的时刻之一。公共对话围绕自身旋转：任命、信号、安排、联盟、内部斗争。如果进口通胀再次抬头，继续货币宽松周期的空间恰恰在内部活动显示出疲软迹象时缩小。在这样的环境中保持高利率可以保护比索并稳定预期，但这会拖累信贷和投资。降息可以刺激经济，但这会使汇率面临风险，并冒着打破通胀预期的风险。这是一种审视自身肚脐的政策。这样做，它有失去对现实世界关注的危险。人们常说，所有政治都是地方性的。世界经济已经在增长放缓。欧洲拖累着结构性弱点。它可能认为世界的轴心穿过它自己的争端，而将决定今年的变量正在其他地方移动：在波斯湾、在海路、在美联储的决定中，以及在大型全球基金的投资组合调整中。这一切都具有讽刺意味。化肥价格，因此食品价格正在上涨。关键海路的紧张局势推高了运输成本，延误了交货，并迫使改道，这给企业预算带来压力。金融市场则开始重新评估风险：流向避险资产的流动加剧，波动性创下数月来最大的单周涨幅。所有这些都发生在一个特别微妙的时刻。但将其变成教条可能是一个代价高昂的错误，因为有些情况下，决定性因素不是在自己公共的广场上烹制的，而是在遥远的场景中。中国尚未完全恢复其活力。这其中有些道理。
