考虑到2025年底的动态有些出人意料，我认为今年头三个月将会令人失望。非石油消费品和资本货物的进口，这是国内需求的最佳指标，去年最后一个季度增长了近6%。1月份，这一数字未达到4%，而2月份几乎没有增长。按照惯例，这是通过抑制公共投资实现的，与2025年前两个月相比，公共投资下降了近40%。这将迫使进一步削减投资，导致经济下滑，税收减少，我们只能勉强维持。根据上述进口情况评估经济表现，可以预计第一季度的增长将与去年公布的相似，约为半个百分点。实际上，公共投资正在重复2025年初的行为，当时被用于“巩固”公共财政。我认为，在现任政府下，扭转这一进程是不可能的。实际上，政府总收入略有增长（2%），这迫使支出增长也大致限制在同等水平。早在2024年选举造成巨大漏洞之后，我就曾建议考虑这种幅度的增长。我不知道这是否反映了盗油活动的减少，还是Pemex的创造性会计，总有一天我们会知道的。经济活动的下降不仅影响上述税收，还影响所得税，其增长在前两个月有所放缓，同时石油收入也在下降。11月份报告的实际增长接近9%，12月降至5%，1月为3%，2月为-1%，到3月24日为-2.5%。我们需要一段时间才能获得足够的信息来评估所发生的情况，但我们现有的数据表明经济依然停滞。考虑到投资信心和公共财政状况已被摧毁，这不应令人惊讶。我们将看到净影响，但很可能是负面的，因为我们消耗的燃料比生产的石油多。而在2025年前两个月，增值税实际增长了20%，进口税增长了近50%，今年它们分别下降了9%和7%。BBVA的高频数据（信用卡使用）与这一动态一致。这似乎解释了增值税和进口税收的下降，我们二月份的数据也证实了这一点。由于某种原因，这些数据与INEGI衡量的消费行为以及零售销售情况不太吻合，但前者的及时指标已显示2月份有所下降，而后者，我已告诉您，其结果因燃料销售而存在很大偏差。由于私人投资没有太大变化，这导致了去年第二和第三季度经济的下滑。伊朗战争可能因原油价格上涨而略微增加石油收入，但会减少特别燃料税的收入，因为他们决定不希望汽油和柴油价格上涨。以这种速度，基础设施的恶化将加剧。第一季度已经结束。
