墨西哥私人信贷危机：风险与后果

随着债券市场或贵金属不再是投资者的避风港，企业股票投资日益增多，市场需要更好地衡量股票市场和债务资产（如私人信贷）的风险，而私人信贷此前很少受到关注。这场危机对全球经济的影响仍难以预测。无人知晓处于压力下的私人信贷部门规模有多大。在此背景下，墨西哥养老基金监管委员会（Consar）的审慎标准限制了此类投资可能造成的影响。因此，为这些在“阴影中”兴起的信贷行业开发新的风险衡量标准至关重要，尤其是在2008-2009年金融危机后，金融监管机构认为可以完全避免某些信贷实践。私人信贷是由非银行公司向中型企业提供的贷款。由于其规模和行业，这些企业的风险高于在2008-2009年危机审慎监管后传统银行业所能承受的水平。这意味着，问题资产规模粗略估计为墨西哥GDP的一到两倍，也相当于美国经济的二十分之一。什么是私人信贷？行业普遍的经验法则是每季度最多向投资者返还5%的投资额。投资者的疑虑正在出现，因为Anthropic和OpenAI的热门人工智能系统Claude和ChatGPT可以闪电般地编写软件，在人工智能颠覆的背景下，最初筹集资本的老软件公司可能已不再相关。墨西哥的养老基金（Afores）是否会受到这些对私人信贷重新评估的影响？最近，一家名为Blue Owl的公司（管理资产3000亿美元）旗下的ODBC2基金出现了投资者不信任事件，他们要求清算投资并返还资本。公司决定关闭ODBC2和其他基金，清算资产并开始向投资者付款，但这一事件引发了私人信贷行业的疑虑，散户投资者开始对资产质量和是否需要通过此类工具重新评估投资提出尖锐问题。其中一些贷款由保险公司和养老基金持有，它们关注长期且没有即时流动性需求。然而，如果散户投资者对资产质量产生怀疑，机构投资者很可能会受到恐慌的传染，因为忽视散户投资者急于退出的噪音是不可行的。《经济学人》的Inside Economics报告是一个为其订阅者制作的视频博客，由Anthropic赞助，该公司最近因拒绝允许美国战争部的五角大楼使用其人工智能技术进行无人监督的军事决策而引发争议。这是一个有趣的数据点，因为问题私人信贷资产的四分之一到三分之一（根据Inside Economics）属于软件公司。事实上，根据《经济学人》的报告（Inside Economics，3月31日），很可能是那些在受监管银行从事此类业务的银行家在危机后转向了这个非银行贷款领域。有估计数字是该数字的两倍多。虽然存在风险，但重要的是要记住，Afores只能将其投资组合的20%投入外国资产，并且对单一国际发行人设有5%的限制。估计规模为1.5万亿美元。我们将密切关注。这些投资并非高度流动。但Blue Owl在这个特定基金中表示“不再进行资本赎回”。