Структурные изменения на рынке труда оказывают давление на рост заработной платы и затрудняют снижение инфляции в сфере услуг. В этих условиях Citigroup прогнозирует, что базовая инфляция составит 4,4% в 2026 году, что выше рыночного консенсуса в 3,92%. Этот эффект сильно сказывается на сфере услуг, которая имеет высокую трудоемкость в структуре издержек. Инфляция снова выросла до 3,8%, бросая вызов прогнозам Банка Мексики. Ключевой момент для понимания этого процесса заключается в том, что минимальная зарплата перестала быть маргинальной в формальном секторе рынка труда. Хотя это единовременное повышение, его эффект будет ощущаться в годовой инфляции до января 2027 года, с концентрированным воздействием на цены товаров. К этому добавляются риски новых давлений, связанных с пошлинами на китайские товары, которые могут удорожать импортные товары и переноситься на внутренние цены. Вся совокупность этих факторов делает базовую инфляцию более устойчивой в 2026 году. Сегодня около 20% формально занятых работников получают минимальную зарплату, тогда как десять лет назад этот процент был ниже 5%. Это структурное изменение подталкивает заработную плату вверх и затрудняет снижение инфляции в сфере услуг. В отношении товаров инфляция начала показывать признаки роста, что добавляет рисков в будущем. Эта разница в календарных сроках "загрязняет" данные и лишает их сигнала о реальной тенденции цен. Это не отменяет того факта, что инфляция, особенно базовый показатель, остается устойчивой и продолжает показывать большее сопротивление снижению, оставаясь выше целевого показателя Банка Мексики. Сегодня около 20% формально занятых работников получают минимальную зарплату, тогда как десять лет назад этот процент был ниже 5%. Как объяснил главный экономист Citigroup Хулио Руис, годовое сравнение искажено, потому что в прошлом году акции были сосредоточены во второй половине ноября, в то время как в этом году произошло наоборот. Внутри этого компонента основная проблема — это инфляция в сфере услуг. По словам главного экономиста Citigroup, эта динамика тесно связана с рынком труда. Однако все больше аналитиков начинают пересматривать свои прогнозы в сторону повышения именно из-за этих рисков, которые затрудняют более быстрое снижение цен. Инфляция выше ожидаемой во второй половине ноября имеет конкретное объяснение: скидки в рамках акции "Buen Fin". В Citigroup предупреждают, что эти риски могут усилиться в 2026 году. Восстановление формальной занятости и, в первую очередь, накопленные повышения минимальной заработной платы за последние годы напрямую влияют на средние зарплаты. Первым фактором является введение IEPS в начале следующего года.
