Мексика выигрывает от роста цен на сырую нефть, но теряет на рынке нефтепродуктов. Фискальная дилемма для Мексики не имеет простого решения. В результате, рынок нефтепродуктов, который в нормальных условиях является глобальным и ликвидным, начинает фрагментироваться на национальные рынки с ограниченным доступом. Если США ограничат экспорт нефтепродуктов для защиты своего рынка, Мексика потеряет доступ к своему главному поставщнику как раз в тот момент, когда альтернативные рынки недоступны.
Дефицит на глобальном рынке не является статичным; он растет с каждой неделей, пока пролив остается закрытым. У правительств есть три ограниченных рычага для реагирования на эту ситуацию: высвобождение стратегических резервов, получение дополнительной нефти от альтернативных поставщиков и эскорт судов. Страна экспортирует нефть — цена мексиканской смеси растет вместе с Brent — и увеличивает доходы Pemex и Федерального казначейства, что стало неожиданным облегчением для бюджета с большим дефицитом.
Однако Мексика также импортирует около 400 тысяч баррелей в день бензина и дизельного топлива, в основном из США. Компания Wood Mackenzie предупреждает, что Brent может достичь 150 долларов за баррель, если нарушение продлится несколько недель. При исчерпанных рычагах предложения правительства начали использовать единственный оставшийся — защиту внутреннего рынка путем ограничения экспорта.
Каждое устойчивое повышение цен на международном рынке нефтепродуктов на 10 долларов означает дополнительные расходы на субсидии через IEPS, которые аналитики отрасли оценивают в 15-20 миллиардов песо в квартал. Разрешение росту внутренних цен в соответствии с международным рынком предотвращает эти фискальные затраты, но разгоняет инфляцию в условиях, когда песо уже испытывает давление из-за неопределенности в торговле с США.
Стратегические резервы Международного энергетического агентия составляют 1,2 миллиарда баррелей, но их высвобождение требует контрактов, торгов и времени. С другой стороны, американский сланец имеет техническую гибкость, но его компании не будут бурить новые скважины, пока не подтвердят, что высокие цены постоянны; их дополнительный вклад вряд ли превысит 300 тысяч баррелей в день в горизонте от шести до двенадцати месяцев.
Шок от цен на нефть превращается в шок на рынке нефтепродуктов с иной и более широкой географией. Именно здесь Мексика сталкивается со своим самым неудобным положением. Нефтепроводы, пересекающие Саудовскую Аравию и ОАЭ, могут перенаправить лишь небольшую часть объемов, но оставляют в ловушке в Персидском заливе около 15 миллионов баррелей в день, не имеющих выхода на глобальный рынок.
Для масштабирования: когда в 2022 году Россия вторглась в Украину, и рынки испугались потери около 3 миллионов баррелей в день российской нефти, Brent достиг 128 долларов за баррель. Ирак и Кувейт уже закрывали скважины, потому что их хранилища не могли вместить нефть, которую нельзя было вывести. ОАЭ и Саудовская Аравия сокращали добычу по той же причине. Единственным поставщиком с доступными объемами сразу является Россия.
Вашингтон 5 марта выдал 30-дневное исключение для того, чтобы Индия могла покупать российскую нефть в открытом море, что облегчило положение индийских НПЗ, половина поставок которых зависит от Персидского залива, но это не решение для глобального рынка. И что не упоминалось в заявлении президента, так это то, что самой срочной проблемой не было отсутствие эскорта, а насыщение собственных производственных полей.
Третьей опции, позволяющей избежать затрат, не существует; есть только альтернативы, которые по-разному распределяют их между бюджетом и потребителем. Пролив оставался закрытым. Текущий дефицит в пять раз больше. Дональд Трамп 9 марта объявил, что военная операция «практически завершена», и что США будут сопровождать суда через пролив. Рынки отреагировали с облегчением: Brent упал на 8% за день, с почти 100 до 91 доллара за баррель. Это была лишь пауза, а не решение.
Лучшая комбинация всех этих рычагов могла бы дать всего 4 миллиона баррелей в день, что меньше трети текущего дефицита. По имеющейся информации, Иран не развернул свой морской флот для блокировки движения танкеров, а использовал морские мины, дроны и, что самое главное, реальную угрозу атаковать любое судно, попытавшееся пересечь пролив. За несколько дней коммерческое транзитное движение через самый важный морской путь в мире резко сократилось.
Предположение о том, что Ормузский пролив всегда будет оставаться открытым, было опровергнуто, что застало врасплох глобальный нефтяной рынок. Ормузский пролив — это узкое место, через которое проходит 14% мировой добычи нефти (около 14 миллионов баррелей в день), а также 4 миллиона баррелей в день продуктов переработки, таких как бензин, дизельное топливо и авиационное топливо. Аналогичного масштаба альтернативы не существует.
Крупнейший в мире переработчик нефти, Китай, уже приказал своим компаниям приостановить внешние продажи бензина и дизеля, что вызвало рост цен в Сингапуре, главном референтном хабе для Азии. Индия и США рассматривают аналогичные меры. С начала военной операции США и Израиля против Ирана закрытие Ормузского пролива стало наиболее расчетливой ответной мерой режима аятолах.
