墨西哥的金融风险：支出增长和预算赤字

这意味着，如果2025年的养老金、补贴和转移支付总额为3万亿比索，可以预期今年和明年每年将增长约3000亿比索，同时考虑4%的通货膨胀率，这是专家们的预期。非计划性支出，包括对联邦实体的拨款和金融成本，在过去两年中以大致相同的速度增长，没有理由期望会有变化。为了避免像那年那样的赤字，政府已将投资减少到尽可能低的水平，但无法削减“社会支出”，因为这取决于其民众支持。2023年和2024年，“社会援助”的实际年增长率为12%，是正常养老金增长率的两倍。这里也没有理由期望会有变化，因此我们将从去年的8.3万亿增长到今年的8.7万亿和2026年的9.2万亿。我们谈论的是去年的4万亿比索，到2027年将达到4.2万亿。在加总时，公共部门总支出将从2025年的9.6万亿增加到今年的10.3万亿和2027年的11.3万亿。政府收入的增长速度低于最初的两个支出项目——养老金和非计划性支出。养老金和非计划性支出的增长如此之快，导致赤字的变化幅度较小。尽管我们已经讨论过这一点，但值得再次强调公共财政问题，因为我们正处于一个非常微妙的时刻。养老金和退休金支出将在未来几年内继续以提及的速度增长，直到1973年达到IMSS法律的那一代人退休。在2019年之前的40年里，墨西哥的年均增长率为2.3%。它将从去年的2.7万亿增长到今年的近3万亿，2027年将略高于3.2万亿。今年的赤字将为1.6万亿（比去年多2500亿），2027年将接近1.9万亿。在以上所有内容中，我们没有谈论GDP，它对政府支出没有影响。然而，为了评估赤字的规模，通常以GDP的比例来衡量。它可能会对收入产生影响，特别是通过税收。几乎可以肯定，今年的赤字将占GDP的4.3%左右，明年将接近4.8%。如您所知，财政部期望我们能像他们到来之前那样增长。非计划性支出不仅响应利率（长期内不会下降），还响应不断增加的债务金额。这与财政部自2024年以来承诺的相差甚远。我没有做更长期的预测，以免显得悲观，但趋势非常明显。到2025年，该支出停止增长，但由于人口老龄化，我们可以预期其增长率将与养老金相似，即6%的实际年增长率。假设这两项支出都保持在今天的水平，仅根据通货膨胀率更新。“社会支出”将取决于政府是否愿意冒其“人气”受损的风险。洛佩斯·奥夫拉多尔为确保2024年选举胜利而造成的大窟窿至今无法填补，一切迹象表明，现在已经没有时间了。我们已经走到了尽头。今年的目标与专家们的预测（平均为1.5%）背道而驰。这个窟窿源于那些今天不产生金钱反而造成损失的法老式项目，以及实际上是购买选票的“社会支出”。这似乎是一个重要的区别，但并非如此。以及投资。没有投资，经济就不会增长，税收收入也不会增加。其余的支出由运营支出（工资、材料等）组成。